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Le présent ouvrage a été conçu à l'origine pour servir d'outil de ... - page 228 / 320

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228 / 320

PRIX

Taux de

Prix de

ECHEANCE

NOMBRE de

de

RENDEMENT

REMBOUR-

TITRES

VENTE

ACTUARIEL

SEMENT

(F)

(%)

(F)

FELIN

d'intérêt

1 .1987*

1 000 000

179.3

9.31

196**

il

1 .1988*

1 000 000

162,9

9,69

196

M

1.1989*

1 000 000

146,6

10,16

196

"

1 .1990*

1 000 000

132.9

10,20

196

II

1 .1991*

1 000 000

120.6

10,20

196

"

1.1992*

1 000 000

109,2

10.24

196

II

1.1993

1 000 000

99.4

10.19

196

II

1.1994

1 000 000

90.3

10.17

196

II

1.1995

1 000 000

82,1

10.15

196

II

1.1996

1 000 000

74.7

10,13

196

FELIN

de capital

1.1996

1 000 000

762.0

10,13

2 000

* ces obligations sont aujourd'hui remboursées.

** valeur de l'intérêt annuel d'une obligation OAT 9,80 % janvier 1996.

D'une technique jugée trop complexe par les non professionnels, cette émission n'a pas connu de réel succès et le Trésor n'a donc, depuis lors, plus eu recours à cette forme d'emprunt.

b) Le démembrement des obligations d'Etat

Toutefois, pour répondre à la demande de certains investisseurs (notamment les caisses de retraites et les compagnies d'assurance) de disposer de placements sans risques dont le rapport est connu à l'avance et très exactement, les Pouvoirs Publics ont décidé en mai 1991 d'ouvrir la possibilité de négociations séparées, sur le marché du capital et des annuités d'intérêts d'emprunts émis par l'Etat.

De fait, les Pouvoirs Publics introduisent donc le principe du "coupon zéro" non pas en créant ex nihilo (cas des FELIN) mais en autorisant les Spécialistes en Valeurs du Trésor (cf. Chap. II Section II B II à démembrer en titres représentatifs d'échéances d'intérêts et de capital des obligations d'Etat existantes.

Une première opération de cette nature a été effectuée sur l'OAT 8,5 % 2 019 qui a donné naissance à 28 démembrements, cotés par les S.V.T..

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