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de hedge funds (FOF9). A tel point que 2007 serait la première année où les investisseurs institutionnels représenteraient plus de 50% des flux des hedge funds (Mac Kinsey, 2007).

On a assisté en moins de dix ans (1997-2006) à une baisse de la part des particuliers fortunés dans le capital des hedge funds passant de 61% à 40%, à une augmentation de la part des fonds de hedge funds de 14% à 23%, de même pour les fonds de pension de 5% à 11% avec des pics à 15% entre 2001 et 2004 et à une augmentation importante de la part des endowments et foundations de 11% à 18%. On peut noter que  ce sont les fonds de pension et les fonds de hedge funds qui connaissent les taux de croissance annuels les plus élevés (voir tableaux 3 et 4). L’institutionnalisation croissante de l’industrie des hedge funds tend à affaiblir l’argument en faveur d’une réglementation allégée selon lequel les clients des hedge funds sont des particuliers peu nombreux et fortunés dotés d'une capacité d'expertise et dont les pertes potentielles n'entraînent pas de coûts sociaux.

Tableau 3 : L’évolution de la structure de clientèle des hedge funds 1997-2006 (Asset under management –Aum- en mds de dollars et parts de Aum en %)

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Total des Aum

(mds de dollars)

368

375

456

491

539

626

820

973

11105

1465

Part de Aum

(%)

Individus

61

54

53

54

48

42

44

44

44

40

FOF

14

18

20

17

20

27

24

24

30

23

Fds depension

5

10

12

14

15

15

15

15

12

11

Corporations et institutions

9

8

7

7

8

7

8

8

7

8

Endowments et fondations

11

10

8

8

9

9

9

9

7

18

Source : Hennessee Group LLC ; estimates ; Mac Kinsey Global Institute Analysis

Tableau 4: Evolution de la structure de clientèle des hedge funds (Taux de croissance des Aum en %)

Taux de croissance (%)

1996-2000

2000-2006

Individus

14

16

Fonds de fonds

19

31

Fonds de pension

52

17

Corporations /Institutions

8

20

Endowments/fondations

22

17

Source : Hennessee Group LLC ; estimates ; Mac Kinsey Global Institute Analysis

9 Les fonds de fonds sont des structures de placement collectif qui allouent des actifs à plusieurs hedge funds, afin de bénéficier des avantages de la diversification. Ils sont généralement gérés par des banques privées, des sociétés de gestion d’actifs ou des gestionnaires d’actifs institutionnels. Les gérants de ces FOF négocient avec chaque hedge fund le montant de l’investissement et la grille tarifaire. Les commissions sont répercutées sur les clients, en plus de la commission de gestion du fonds de hedge funds.

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