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Programa Monetario 2011-2012

Evolución Económica Durante 2010

E. Sector Monetario y Financiero

Síntesis La política monetaria del BCH durante el 2010, se centró en mantener niveles adecuados de liquidez en la economía, al contraer gran parte de los recursos excedentes existentes desde finales de 2008. Dicha absorción se realizó mediante operaciones de mercado abierto, las cuales han mostrado un cambio en la composición respecto a plazos y monedas. Cabe resaltar que las tasas de interés de las Letras del Banco Central de Honduras (LBCH) a plazos mayores de 7 días se incrementaron en 0.28 pp con relación a diciembre de 2009, en tanto las de 7 días disminuyeron en 1.24 pp para el mismo lapso. A diferencia del Dinero en Sentido Amplio, que se expandió a una tasa interanual de 9.8% a diciembre de 2010 (0.6% en el mismo período de 2009), el crédito al sector privado observó un lento crecimiento ─aún con el inicio de la recuperación económica─ afectado por la débil demanda del mismo, así como por las políticas cautelosas en el otorgamiento de crédito por parte de los bancos.

  • i.

    Tasas de Interés

  • a.

    Tasa de Política Monetaria

La Tasa de Política Monetaria (TPM) se ha mantenido en un nivel de 4.5% desde agosto de 2009. Dicho comportamiento responde a que la mayor parte del año la inflación se mantuvo en un nivel moderado y que el incremento observado en los últimos cuatro meses no fueron lo suficientemente fuertes para influir en un cambio en la postura de política del BCH. Adicionalmente, la relativa estabilidad que ha venido manteniendo la inflación subyacente sugiere bajas presiones por el lado de la demanda interna, ya que la recuperación de la actividad económica ha sido lenta, determinándose la variación de precios principalmente por caídas de oferta (reducción de cosechas), por acaparamiento de algunos productos alimenticios y por el comportamiento de los precios de productos básicos en el mercado internacional.

Tasa de Política Monetaria e Inflación (En porcentajes)

16.0

TPM

Inflación Interanual

14.0

12.0

b. Tasas de Interés de las Operaciones de Mercado Abierto

La tasa de interés promedio ponderado de las Letras del BCH a 7 días plazo (dirigida exclusivamente al Sistema Financiero) registró a diciembre de 2010 una disminución de 1.24 pp con relación a la tasa observada a finales de 2009 (4.5%). En lo anterior influyeron los excedentes de liquidez con que actualmente cuenta el Sistema Bancario, situación que conllevó a competir por colocar sus recursos y a aceptar menores tasas de interés para poder colocar sus recursos disponibles.

Con relación a las tasas de interés promedio ponderado de las subastas estructurales, que comprenden una maduración de plazos desde un mes hasta un año y en las que pueden participar todos los agentes económicos, en el primer semestre de 2010 la tasa de interés promedio ponderado mostró un comportamiento estable similar al observado en la TPM, y fue hasta la segunda mitad del año cuando comenzó a incrementarse, hasta ubicarse en 6.46% en diciembre del mismo año, siendo mayor en 0.28 pp a lo registrado a finales de 2009.

10.0

8.0

6.0

4.0

2.0

Cabe resaltar que los rendimientos reales en las subastas estructurales de LBCH fueron positivos, lo que conllevó al aumento de la demanda por valores del BCH de más largo plazo durante 2010.

Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08

Dic-08

Jun-09

Dic-09

Jun-10

0.0 Dic-10

Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.

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