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Programa Monetario 2011-2012

de la postura de política monetaria, mejorando simultáneamente los efectos de la transmisión de dicha política a los agentes económicos.

Las condiciones de liquidez bancaria prevalecientes condujeron a que, por un lado, las FPC solamente reportaran dos operaciones financieras durante todo el año, mientras que las FPI mostraron un dinamismo superior al observado en los años previos. Para el caso, durante 2010 el uso de las ventanillas de inversión promedio diario fue de L1,979.9 millones, superior a lo registrado en 2009 cuando se ubicó en L988.7 millones, lo anterior producto del alto nivel de liquidez del sistema financiero.

Facilidades Permanentes de Inversión Promedio Anual (En millones de lempiras)

2,500

2,000

1,500

1,000

1,979.9

500

988.7

226.4

592.3

421.0

576.7

-

2005 2006 2007 Fuente: Departamento de Operaciones Monetarias, BCH.

2008

2009

2010

Por su parte, los instrumentos directos de la política monetaria administrada por el BCH, no mostraron cambios durante 2010, por lo que los requerimientos de encaje legal e inversiones obligatorias en moneda nacional se mantuvieron en 6.0% y 12.0%, respectivamente

Encaje Legal en Moneda Nacional del Sistema Bancario (Porcentaje de las Obligaciones Depositarias Promedio de catorce días)

20.0

18.0

Encaje Efectivo

16.0

14.0

12.0

10.0

Excedente 17.5

Excedente 5.3

8.0

Encaje Requerido

6.0

4.0

2.0

05-Ene-07

06-jul-07

04-Ene-08

04-jul-08

02-ene-09

03-jul-09

01-ene-10

02-jul-10

0.0 31-dic-10

Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.

Evolución Económica Durante 2010

Adicionalmente, a inicios de 2010 se estipuló que las inversiones obligatorias en moneda nacional puedan ser computadas hasta en 8.0 pp de forma voluntaria en Bonos del Gobierno emitidos durante el 2008, 2009 y 2010.

Los excedentes de encaje en 2010 se mantuvieron inferiores a los observados durante el año previo (máximo de 17.5 pp en mayo de 2009); no obstante lo anterior, dichos excedentes todavía superan los niveles previos a los de la crisis financiera internacional.

Gran parte de los recursos en exceso de encaje registrados el año anterior, han sido trasladados a inversiones voluntarias remuneradas (LBCH en moneda nacional), lo que ha controlado en cierta medida la abundante liquidez de corto plazo y los efectos adversos que tales recursos podrían tener en la inflación y los activos de reserva del BCH. Lo anterior implica un incremento en el costo financiero del BCH.

Liquidez Total del Sistema Financiero en Moneda Nacional (Saldo en millones de Lempiras)

45,000

Inversiones Voluntarias

Excedente de Encaje

Requerimientos de Encaje

40,000

35,000 16,368.8

30,000

5,827.9

25,000

4,242.5

7,402.6

20,000

15,000

16,327.0

17,672.310,000 5,000

0

Dic-08

Ene-09

Feb-09

Mar-09

Abr-09

May-09

Jun-09

Jul-09

Ago-09

Sep-09

Oct-09

Nov-09

Dic-09

Ene-10

Feb-10

Mar-10

Abr-10

May-10

Jun-10

Jul-10

Ago-10

Sept-10

Oct-10

Nov-10

Dic-10

Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.

Por su parte, el Sistema Financiero Nacional mostró durante el año una abundante liquidez en moneda extranjera, la cual está constituida principalmente por inversiones voluntarias en bancos de primer orden; manteniendo a finales de 2010 un exceso de 17.2 pp sobre el requerido (2.0%).

Los requerimientos de encaje legal, adicional e inversiones obligatorias en moneda extranjera se mantuvieron inalterados en 12.0%, 2.0% y 10.0%, respectivamente.

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