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BANCO DE LA REPÚBLICA - page 6 / 43

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que dicho mecanismo puede resultar muy costoso cuando las innovaciones en el ingreso son considerables.

Gráfico 3: Variación Anual del Efectivo Real vs. Variables Exógenas

Vairación del Efectivo Real

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Variación del Efectivo Real

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Tasa de Interés CDT a 90 días

Inflación Anual

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Indice de Producción Industrial

Volatilidad del Indice de Producción Industrial

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No-linealidades en la demanda de dinero

En la teoría económica la existencia de no linealidades en la demanda de dinero tiene una larga tradición. El modelo pionero de Baumol (1952), por ejemplo, dio origen a la “regla de la raíz cuadrada” según la cual los saldos en efectivo son proporcionales a la raíz cuadrada del valor de las transacciones por periodo de tiempo.

En este documento, se hace énfasis en aquellos argumentos teóricos que implican una demanda de dinero que responde en forma no lineal a choques exógenos y, que por ende, sus elasticidades varíen en el tiempo en función de los valores de las variables que la determinan. En este sentido, la demanda de dinero puede representarse de la forma:

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